[上課筆記]私募股權基金投資與風險管理之實務與案例分析

 重點：

1. 關於私募股權基金之若干迷思
2. 牟取暴利的金融禿鷹? A：那是對沖基金，不是私募股權基金
   
3. 短線操作惡狼噗食? A：PE為長線操作，不是禿鷹，且非流通股權
4. 引狼入室奪取經營權? A： PE為財務性投資，投報為主，無興趣奪取經營權
   
5. 收購下市損害投資人權益? A：的確會收購下市，但如果用較好的收回外在股權，並不會造成投資人損害，如果條件不好則可能會被其他私募股權基金搶親
6. 私募股權基金：以私募的方式向特定對象募集之資金，用以進行長期性的股權投資(找非上市或是收購後下市)－投資規模較大+投資期限較長+投資風險較大+投資獲利較多
   

課程摘錄：

1. 募集資金->尋找標的->風險評估執行投資->改善營運創造價值->尋求退場獲利了結->分配利潤->募集資金~~
2. 著名私募股權基金：KKR(上市)  Blackstone(上市) Carlyle TPG Oaktree
3. 成立基金：以公司型態成立(永續經營概念) 以有限合夥形式成立(固定存續概念)
4. 以有限合夥形式成立：LP(Limited Partner 出99%)投資人不參與管理及決策+GP(General Partner 出1%象徵)管理人執行專業投資與管理+稅賦優惠+投資人資金彈性到位
5. LP(Limited Partner)投資人：退休基金 主權基金 保險公司 金融機構 家族投資公司 高資產富裕個人，私募＝不得以廣告等公開方式向不特定人招攬
6. 投資主合約1：增資標的取得新股(特別股)[讓錢注入才能成長]+原股東部分老股出售(讓老股東得到好處，落袋為安) 
7. 投資主合約2：合併收購標的取得全數老股(buy out) 
8. 投資主合約3：大股東/高管Rollover(再認股，公司變更好才有Profit，且怕高級幹部現金落袋跑掉)
9. 退場機制：換手 IPO(有閉鎖期，可能交易量不夠PE完全出場) 併購出售 分拆處分
10. 競標性標售流程：賣方藉由競標過程希望創造多個買方之間的競爭壓力來達到－更高的估值 更優惠的交易條件 及更快速的交易時程
11. 賣方在意的重點：價格 資力 交易確定性(是否有附帶條件) 速度與時程
12. 利潤分配：1)投資人拿回本金 2)投資人拿回已負擔之費用(管理費等) 3)投資人分配Preferred Return(6% to 8%)[非保障的預期獲利 看幣別] 4)管理人分配相等於Preferred Return x 20%的Catch-Up 5)管理人與投資人20:80的分配剩餘獲利
13. 超級獲利案件：Blackstone收購Hilton Worldwide(LBO L=槓桿)
14. KKR收購國巨/榮化：典型結合PE的MBO(Management Buyout)